好意思国非农爆冷激起环球股市千层浪，“萨姆步骤”再次成为了市集的魔咒。

上周五公布的好意思国7月非农服务数据弱于预期后，周一环球股市遇到张皇式崩盘。疲弱的服务数据激发对好意思国经济更急剧下滑直至堕入经济衰退的担忧心境，并重挫了市集风险偏好，以此引爆了衰退交往。

在避险心境升温的情况下，比特币以及环球股市等风险钞票堕入暴跌海浪，而好意思国国债等避险钞票逆市高涨。在市集运转转向避险的情况下，防卫性板块等有望连接受益于衰退交往的炒作。

非农引爆衰退交往，降息预期升温

上周五公布的好意思国非农服务阐发恐怕爆冷，7月非农新增服务11.4万东说念主，预期17.5万，前值下修至17.9万。其中最值得温煦的是，好意思国最新的悠闲率超预期上行至4.3%，萨姆步骤被再次触发——即当好意思国悠闲率的三个月挪动平均值比往日12个月的低点上升了0.5个百分点或更多时，这频频标记着好意思国依然参预了经济衰退的早期阶段。

与此同期，上周早些时候公布的ISM PMI恐怕骤降也推动了衰退交往。7月好意思国制造业PMI 降至46.8，低于预期的49及6月的48.5。此外，好意思国6月耐用品订单与批发库存增长不足预期以及初请悠闲金高于预期等均加重了衰退担忧。

在好意思国经济数据扎堆走弱后，市集对好意思联储的降息预期也随着升温。数据公布之后，CME 好意思联储不雅察器具清楚，交往商现时以为好意思联储在9月份降息50个基点的概率为98.5%，远高于数据公布前的31%。交往商已全都消化9月份降息至少25个基点的预期，现时展望年底前将累计降息120个基点。

高盛周一还上调好意思国经济衰退预期：将将来一年好意思国经济衰退的可能性从 15% 擢升到 25%。其次，高盛展望，好意思联储将在9月、11月和12月各降息25个基点。此外，高盛暗示，如果其预测荒诞，8月服务阐发像7月相通疲软，那么9月份50个基点的降息可能性很大。比拟之下，摩根大通和花旗已革新其预测，展望好意思联储将在9月降息50个基点。

此外，巴菲特二季度大幅抛售也加重市集担忧。最新公布的季报清楚，末端二季度末，伯克希尔的苹果持股量从第一季度的7.89亿股下降至约4亿股，降幅接近50%;7月以来，伯克希尔还累计减持约9000万股好意思国银行，共套现约38亿好意思元。CFRA Research分析师Cathy Seifert评述暗示，巴菲特大举抛售的举止可能是出于衰退担忧，称伯克希尔是一家“为经济环境疲软作念准备的公司”。

环球风险心境受挫，股市崩盘，贵金属走高

因此，受疲软的好意思国经济数据打击，沟通中东地缘政事急切风景，环球投资者的风险心境严重受挫，这也激发了新一轮的衰退交往：以股市为基础的环球风险钞票遭到抛售，黄金、白银等避险钞票高涨。

周一环球股市连接遭重挫：MSCI新兴市集指数跌超3%，创2022年6月来最大。日本股市领跌，日经225指数收跌12%，盘中一度跌超13%，三天跌去了近一年的涨幅;东证指数收跌12%，创1987年以来最大单日跌幅，盘中屡次触发熔断机制。韩国KOSPI指数收盘跌8.8%，创下2008年以来最大跌幅，盘中曾触发熔断。

新加坡海峡时报指数跌幅扩大至3%，澳洲标普200指数跌3%，菲律宾股指跌幅扩大至2%，中国台湾证交所加权股价指数跌幅一度扩大至8%。好意思股期货集体下挫，纳斯达克100指数期货跌超5%，标普500指数期货跌近3%。

贵金属价钱高涨：降息预期升温施压好意思元走软沟通避险需求增长，黄金价钱周一在亚洲交往时段高涨，接近历史高点：现货黄金一度高涨至每盎司2470好意思元以上，而12月份黄金期货接近每盎司2495.40好意思元。

周一盘前，好意思国股指期货大幅下落，科技板块遭受重创，说念指期货跌超2%，标普500指数期货跌近4%，纳指100期货跌超5%。而反馈好意思股对冲需求的标普500指数VIX波动率指数期货飙升破32，涨幅高达47%，反馈出市集的避险心境激越。

上周，好意思股三大指数进展惨烈，科技股占比较大的纳斯达克空洞指数流通第三周下落，现时较上个月创下的记录已下落卓越10%，参预回调区间。标普500指数也流通第三周下落，而此前进展一直优于大盘的说念琼斯工业平均指数则闭幕了流通四周的高涨势头，下落2%。

市集炒作衰退，防卫板块获取追捧

日本警察厅称，日本2022年的暴力团伙人数比上一年减少1700人，连续18年减少。按团体组织看，势力最大的为山口组，共8100人。2022年一年内，日本警方逮捕及送检的暴力团伙人数为9903人，首次低于1万人。警察厅称，这是由于警方的扫黑行动及意识渗透进了全社会。

据悉，中土集团将负责翻修所罗门群岛首都霍尼亚拉的同名国际港口，并在该国中部和东南部另外兴建两个国内港口，一个位于马基拉-乌拉瓦省首府基拉基拉市，另一个在伦贝尔省阿汉加市。

在大类钞票体现出赫然的衰退交往特征的布景下，防卫性板块出现可以的涨幅，如必需浮滥板块、医疗保健板块、公用事迹板块。这些板块自7月中旬一些疲软的经济数据出炉以来，依然赫然出现高涨。其次，大要提供避险属性的个别高派息股也获取追捧。况且值得预防的是，历史标明，避险板块在好意思联储衰退式降息的降拒却易时期，防卫性板块能已毕可以的涨幅。

在好意思股大盘周五重挫的情况下，标普500指数必需浮滥品板块与公用事迹板块等防卫高涨。此外，医疗保健板块即使下落但跌幅远低于大盘。

近来在AI飞腾的推动下，追赶大型科技股的投资者已将他们在所有这个词股市中的权重推到了一个极点，卓越了互联网泡沫隆盛时期创下的峰值。另一方面，投资者投资组合中的防卫型板块，它们当今所占的份额是有记录以来最小的。

不外，好意思国银行近期的基金司理走访清楚，投资者自2009年2月以来初次增持公用事迹股，将防卫型股果然立比例环比擢升20个百分点。这是有记录以来最大的月度增幅。况且历史清楚，这种极点情况的逆转在运转时可能会比大多数投资者预期的愈加重烈，然后持续更永劫辰。

历史也标明，如果交替交易连接下去，它们可能会连接受益。德意识银行分析师Jim Reid在此前的一份客户阐发中回忆说，最近的交往举止让他思起了互联网泡沫达到顶峰后的那段时期。科技股重挫，但必需浮滥品、公用事迹和医疗保健等防卫类股上扬。他说:“大批资金转向了必需浮滥品、公用事迹和医疗保健等防卫类股。在泡沫离散后的9个月里，它们高涨了35%至45%，而同期科技股下落了50%以上。”

洽商到科技巨头的资金抱团限度使很多其他行业小巫见大巫，即使资金限度地从信息工夫和非必需浮滥品和通笃信务等与工夫关系的行业回荡出去，也可能给市集的其他行业带来广博答复。

在最近的一波回调中，这三个板块也跑赢大盘;其中，标普公用事迹板块ETF本月高涨近2%，而好意思股三大指数均跌超2%。其次，标普日用浮滥品板块ETF与医疗保健板块ETF本月迄今答复率为正，60日涨幅也优于三大指数。

公用事迹

公用事迹公司提供电力、自然气和水等基本服务，需求弹性较小，因此在经济不笃定性时具有一定经过的防卫性。笔据晨星公司数据，险些所有公用事迹公司都展望年盈利增长至少6%。该行业3.6%的收益率与利率比拟具有历史竞争力。

在好意思国基准利率势将下降的布景下，公用事迹公司的股息连接加多，末端6月中旬，股息收益率折让幅度已消弱至仅70个基点，这与2008年之前的历史收益率差一致。况且，公用事迹公司的股息收益率加上可再天真力、AI数据中心和电网基础样式方面的增长投资契机，使这些股票的风险答复率更具招引力。

公用事迹板块提供了大批钞票欠债表矫健的蓝筹公用事迹公司的投资敞口，如NextEra动力(NEE.US)、好意思国南边公司(SO.US)、杜克动力公司(DUK.US)、桑普拉动力(SRE.US)、好意思国电力公司(AEP.US)和说念明尼(D.US)。

必需浮滥品

必需浮滥品在经济下行时期需求也相对踏实，其中包括食物、饮料、家庭用品等。平日用品时常在经济蕃昌时期和经济不景气时期销售受到影响较小，这类公司频频抗衰退，随着经济出现罅隙，该板块将来可能会提供矫健的相对进展。况且到2031年，包装浮滥品行业展望将达到18.94万亿好意思元，复合年增长率为5.1%。

在上周公布的财报中，11家必需浮滥品公司中有7家的利润卓越预期。可是，在收入方面，唯有两家公司的收入超出了预期，其中一家公司与预期持平，其余公司都过时于预期。在公布了本季度收益的浮滥品公司中，近70%的公司已毕了盈利超预期。就收入而言，65%的公司低于预期。

而必需浮滥商中，收货于需求粘性，领有价钱较低的摆脱品牌的零卖商时常更能掌抓订价权，因此也具有更矫健的基本面。其次，这些企业将同期勤恳裁减成本并改造价钱/包装，以缓解行将到来的利润下滑。

举例，两大饮料巨头厚味可乐(KO.US)与百事可乐(PEP)在往日两年多里一直在加价，但销量也一直在稳步增长。而个东说念主看管用品产商吞并利华(UL.US)在提价的情况下二季度销量仍超预期，况且对全年诡计利润率的招引高于预期;个东说念主看管行业另一巨头高露洁(CL.US)在二季度依靠矫健的需求也已毕了量价皆涨，该公司还因此上调了全年有机销售额与盈利招引。

此外，随着开销遭到挤压，浮滥者优先购买必需品，而非大批非必需品，况且随着高收入浮滥者裁减浮滥或寻找优惠，沃尔玛(WMT.US)与好市多(COST.US)等主要销售食物杂货的必需零卖商受益。比拟之下，塔吉特(TGT.US)与家得宝(HD.US)等非必需浮滥品产商股价进展疲弱。

医疗保健

医疗保健板块因其与经济周期关联度较低，在经济衰退时期的股价进展频频跑赢大盘。举例，在2009年的环球经济衰退中，制药和生物工夫行业公布了踏实的功绩，对销售和利润的影响有限。

最新的财报季也清楚出该板块公司功绩的踏实。上周，医疗行业有21家公司公布了季度收益，其中19家公司的季度利润卓越了预期。在收入方面，5家公司的收入低于预期，其余公司的收入卓越预期。标普500医疗保健指数成份股中有41家公司已公布了功绩，其中88%的公司利润卓越预期，78%的公司收入卓越预期。医疗保健行业仍是其他行业中每股收益增长最高的行业之一。

医疗保健的需求终点零落弹性。尽管存在很多外部变量，但对医疗保健家具和服务的需求仍然终点矫健。医疗保障轨制的想象使支付具有非接纳性和如期性，进一步平静了其需求的非弹性，这不是大多数浮滥者在资金急切时可以节略解除的开销。

在往日的几年里，对医疗保健的需求在加多，尤其是在环球老龄化海浪加快的情况下。事实评释，随着年级的增长，大多数东说念主需要更多的医疗看管。举例，好意思国卫生与公众服务部的预测算计，到2050年，好意思国的医疗开销将险些翻一番。

因此，岂论经济情景奈何，对医疗保健的需求保持相对踏实。此外，大多数生物制药药品的毛利率都很高——多家药企主推药物潜在毛利率高达95%以上，减少了通胀的影响。分析师以为，岂论宏不雅经济要素奈何，当市集赏玩该行业的踏实驱动要素时，医疗保健股将进展更好。况且，更要津是降息走向宽松之后，资金成本下降，医药类的老本开支会加大投资力度。

此外，标普医疗保健行业精选ETF的股息收益率为市集平均水平，但从该基金的1年贝塔所有和圭臬差来看，其合座波动性较小。这对投资者来说是一个好迹象——该基金更踏实，在市集低迷时跌幅更小。

高派息公司

领有踏实的摆脱现款流和较高股息收益率的公司，频频在市集波动时能为投资者提供相对踏实的答复。举例在好意思股，名为“Pacer US Cash Cows 100 ETF” (好意思股代码:COWZ)的ETF可谓“衰退交往”的绝佳投资接纳之一。这只良好跟踪高摆脱现款流的中盘以及大盘股的交往所交往基金(ETF)多年以来险些不隔断地招引了大都资金流入。这只ETF的仓位全线联接于提供健康且高额现款流的公司，在行业确立方面呈现“中立作风”，有着“股神”名称的沃伦·巴菲特曾屡次谈到公司充裕的摆脱现款流是他恒久以来所宝石的中枢选股原则之一。

COWZ之是以恒久以来招引繁密投资者温煦，主若是因为它属于空洞型ETF，比拟于行业ETF持仓更散播，且要点仓位联接于高现款流的防卫型概念，更顺应绝大多数厌恶市集风险的投资者。在2022年好意思股乃至环球股市险些全年暴跌时期，聚焦于高现款流的COWZ进展可谓十分矫健，该ETF价钱涨幅在标普500指数暴跌20%的2022年以至已毕小幅高涨。关于那些寻求“杠铃式投资组合”的个东说念主投资者或机构来说，COWZ这一专注于高额现款流的ETF尤其有招引力，因为它将恒久增长和价值主义相联接。

另一只名为“Cambria Shareholder Yield ETF” (好意思股代码:SYLD)的ETF也值得温煦——往日12个月的股息收益率比标普500指数的1.97%跳动约半个百分点。笔据刊行东说念主的说法，SYLD专注于通过三个操作向推进返还现款的好意思国公司：股息、回购和净债务削减。由于公司回购频频不会激发投资者的应税事项，因此与严格道理上的高股息支付ETF比拟赌钱赚钱官方登录，这只基金可以被以为更省税。该答复步履还可以匡助投资者渡过紧要的市集低迷时期。该基金处理的总钞票已彭胀至12.2亿好意思元。